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Bayer "reduce"
23.12.2005
SEB
Tina Koch, Analystin der SEB, stuft die Aktie von Bayer (ISIN DE0005752000 / WKN 575200) mit dem Rating "reduce" ein.
Im 3. Quartal 2005 sei Bayer sowohl beim Umsatz als auch beim Ergebnis deutlich stärker gewachsen als erwartet. Der Konzernumsatz habe mit 6,531 Mrd. Euro um 19,1% über dem entsprechenden Vorjahresniveau gelegen. Dabei habe sich vor allem im Bereich Healthcare die Integration des von Roche gekauften OTC-Geschäftes ausgezahlt. Deutlich überproportional habe das operative Ergebnis (EBIT) zugelegt, das auf 691 Mio. Euro (+101,5%) mehr als verdoppelt worden sei.
Die interne Restrukturierung des Konzerns werde konsequent fortgeführt und zeige unerwartet starke Erfolge beim operativen Ergebnis. Das Unternehmen habe ausgesprochen starke Ergebnisse zum 3. Quartal geliefert. Der signifikante Wandel im Bayer-Management zahle sich aus. Anhaltende Kostensenkungen und die neue Management-Kultur würden zu sukzessiven Effizienzverbesserungen beitragen. Der Spin-Off der wenig profitablen Industrie-Chemiestoffe zahle sich aus. Positiv betrachte man auch die Verdreifachung der Eigenkapitalverzinsung gegenüber 2004 durch signifikante Restrukturierungen.
Es bestehe das Risiko, dass Hoffnungsträger in der Pharma-Pipeline die Erwartungen nicht erfüllen könnten. Die Annahmen von Bayer selbst, was neue Entwicklungen anbetreffe, seien ambitioniert und würden entsprechende Risiken bergen. Klagen und Vergleiche könnten das Ergebnis belasten. Hinzu kämen Rückstellungen wegen des gegen Bayer/Lanxess anhängigen Kartellverfahrens.
Aufgrund der operativen Risiken und der Wahrscheinlichkeit weiterer Belastungen durch anhängige Klagen und Vergleiche sehe man die Aktie mit einem Abschlag von 20% zum Gesamtmarkt fair bewertet an, zumal sich die zyklischen Aktivitäten ihrem Höhepunkt nähern würden. Nach den positiven Ergebnissen (Q3/05) würden die Analysten jedoch ihre Gewinnprognosen und entsprechend auch das Kursziel von 25 Euro auf 33 Euro anheben.
Die Analysten der SEB bewerten die Aktie von Bayer mit dem Rating "reduce".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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